供銷大集擬收購四川遠成物流70%股權一事剛剛降溫，深交所6月2日連拋13問，讓此事重回大眾視野。
深交所的13問中，就涉及業(yè)界質疑的兩個方面：
一是，供銷大集為何要以10倍的溢價收購遠成物流？二是，今年前3個月，凈利潤0.36億元的遠成物流，如何在2018年至2020年分別實現(xiàn)2.5億元、5.4億元和7.8億元的業(yè)績承諾？
不過，如果從這次溢價收購的商業(yè)背景，也許我們能找到更多合理的邏輯及遠成物流的走向。這個背景就是新零售與新物流的融合，那么走向或許是全球智慧供應鏈。
10倍溢價，值嗎？
“遠成物流的主營業(yè)務及其所處行業(yè)均發(fā)展較快、公司盈利水平快速上升，未來存在較為理想的發(fā)展前景。” 供銷大集公告的解釋已經揭開謎底，不過這只是一個料未抖盡謎底。
但凡好事的揭曉，總要吊個胃口。遠成物流相關人士回應掌鏈傳媒稱，暫定于6月中下旬召開的新聞發(fā)布會上將有更充分說明，由于涉及相關的專業(yè)角度“現(xiàn)在不方便透露。”
而業(yè)內人士表示，擅長投資并購的海航集團旗下的供銷大集，不惜以高溢價拿下的遠成物流，從某種程度上說，不只是對這個物流品牌老店轉型成就的認定，更帶著一些新零售新物流的戰(zhàn)略雄心。
1、補齊“地網”短板。5月27日，供銷大集發(fā)布的兩起資產購買預案，除了擬以發(fā)行股份的方式，購買遠成物流70%股權，另一起是擬以不超過15億元購買海航貨運有限公司100%股權。
根據(jù)供銷大集2017年年報披露的信息，供銷大集2017年憑借新零售模式，實現(xiàn)營業(yè)收入277.89億元，同比增長91.75%，凈利潤14.15億元，同比增長99.70%。新零售布局，讓供銷大集嘗到甜頭——為其業(yè)績強有力的支撐。
新零售，線下線下的融合，高效的快物流服務體系是必需品。
供銷大集此前發(fā)布了“天上地下物流網”的布局戰(zhàn)略。并購的海航貨運，顯然是為了“天上物流網”——擁有700余架客機的腹艙運力、700多條遍布全球航線網絡，通達200多個國內外城市，在我國30多個城市設有分公司或貨運處。
“地上物流網”恰是遠成物流的強項，從合同物流到快運快遞，遠成集團的轉型發(fā)展讓其綜合物流網的價值獲得倍增。遠成物流目前擁有21500臺可控車輛，覆蓋全國15000條運輸線路，200萬平方米倉儲面積。
作為國內首批5A級物流企業(yè)，遠成物流曾被稱為“中國最大的民營合同物流企業(yè)”，在深度服務客戶的能力上，遠成在網絡、人才、運力等方面的優(yōu)質資源正是供銷大集在新零售戰(zhàn)線所稀缺的。
2、契合新零售的客戶資源。深耕合同物流多年的遠成物流積累了不少制造和商貿客戶資源，這也是發(fā)力新零售的供銷大集所需要的，對其構建商貿物流一體化的綜合服務模式具有很強的互補性，可以為供銷大集的營收和利潤提供強有力的增長支撐。
在新零售格局下，雙方在行業(yè)布局上的高度契合，凸顯遠成物流擁有數(shù)以萬計的“衣、食、住、行”制造及零售行業(yè)客戶資源的巨大價值。
目前遠成合同物流業(yè)務重點布局大消費類行業(yè)物流并進行深耕，服務的主要客戶群體圍繞包括大宗原材料、快消品、家居家電、服裝紡織、零售電商在內多個行業(yè)的企業(yè)客戶，聚焦圍繞“衣、食、住、行、零售”等與消費和民生相關的七大重點行業(yè)的綜合物流需求。
3、契合供銷大集新零售戰(zhàn)略?？毓蛇h成物流和收購海航貨運后，供銷大集不但能擴大其國內城鄉(xiāng)商物流網絡的深度和廣度，還擁有強大的國際航空貨運網絡和載體資源，這是目前阿里、騰訊、京東甚至是亞馬遜都欠缺的核心資源優(yōu)勢。
這樣的資源稟賦，更有利于供銷大集構建一套有別于阿里、亞馬遜等電商巨頭的新零售商業(yè)模式，無疑在未來的新零售競爭格局中具有獨特的資源優(yōu)勢，或許能夠改寫新零售市場多元競爭的格局。
在阿里的新零售中，供應鏈物流服務針對C端消費者的零售。而供銷大集主要針對B端及小B端（酷鋪），打通及優(yōu)化的是從制造端到終端渠道的供應鏈。
顯然，遠成物流的主營業(yè)務——合同物流，以及客戶資源，與供銷大集的新零售戰(zhàn)略相當匹配。
正如供銷大集公告所稱——
本次交易完成后，供銷大集將在原有業(yè)務的基礎上，逐步成為中國新型城鎮(zhèn)化發(fā)展商，提升商品流通效率，降低流通成本，助力商品流通產業(yè)全面升級，全面實現(xiàn)商品流、資金流、信息流、物流的四流合一，圍繞產業(yè)全鏈條構建需求驅動的全球智慧供應鏈，實現(xiàn)全鏈條的價值創(chuàng)造，繼續(xù)將公司打造成“一帶一路”城鄉(xiāng)商品綜合流通服務運營商，本次發(fā)行股份購買資產的標的公司與公司現(xiàn)有主營業(yè)務有著明顯的協(xié)同效應。
4、商機無限的合同物流。當產業(yè)互聯(lián)網時代來臨，當新零售成為一種商業(yè)生態(tài)，供應鏈的全面變革，使物流企業(yè)必須盡快適應客戶物流服務需求的變化。
服務升級的難度與巨大的發(fā)展前景、良好的盈利能力是一枚硬幣的正反兩面。
有研究報告稱，貨主企業(yè)采購的物流服務，排在前三位的是干線、倉庫、城配，且能夠做到供應鏈協(xié)同的綜合物流服務商，更受青睞?；?ldquo;集、鋪、網、鏈、投”的發(fā)展戰(zhàn)略的供銷大集，從其競爭本質看，更類似一個生態(tài)圈化的智慧供應鏈整合服務商。
而在這個生態(tài)圈中，能既有較強的B端項目客服務能力，又有C端敏捷配送的企業(yè)或是供銷大集的最優(yōu)選項。從這一點看，長期扎根合同物流的，又已經在C端快遞市場建立全國一張網的遠成集團的合作價值就凸顯出來了，而遠成物流是遠成集團產業(yè)支柱之一。
近年來，遠成合同物流目前的盈利模式主要為公路干線基礎運輸模式及“倉干配”一體化模式，且根據(jù)供應鏈的性質和客戶需求提供整體物流解決方案，對具體服務流程進行深度定制，協(xié)同生產制造企業(yè)、商貿流通企業(yè)及電商平臺企業(yè)打造高效、靈敏、協(xié)同的一體化物流及供應鏈運營體系，為客戶創(chuàng)造價值。
業(yè)績承諾，懸嗎？
供銷大集或許尋求的是在給遠成做資源和資本加持后，穩(wěn)健擴張，這也使得高估值與高業(yè)績相對應。根據(jù)協(xié)議：遠成物流2018年至2020年凈利潤分別不低于2.5億元、5.4億元和7.8億元。
1、難度有多大？遠成物流第一季度0.36億元的凈利潤來看，在9個月時間里，再賺2.14億元，或許有一定難度。但從一定程度看，一季度也是物流淡季，增量都在后面，或不必擔心。
遠成物流2017年的凈利潤為1.13億元。僅以實現(xiàn)今年的業(yè)績承諾來看，遠成物流贏得對賭協(xié)議，2018年凈利潤要實現(xiàn)120%以上的同比增長。
2、新零售助力。遠成物流所依仗的，或許是供銷大集重點布局的新零售。新零售是中國流通升級的體現(xiàn)，商務部等10部門在2016年聯(lián)合推出的《國內貿易流通“十三五”發(fā)展規(guī)劃》圍繞流通升級戰(zhàn)略，明確提出了“消費促進、流通現(xiàn)代化、智慧供應鏈”三大行動。
一個新流通（零售）服務企業(yè)，沒有深度合同物流服務能力的企業(yè)何談智慧供應鏈？遠成物流的合同物流業(yè)務，目前重點布局恰恰是大消費類行業(yè)的物流。
供銷大集和遠成物流，新零售和物流資源的深度融合，將形成巨大的優(yōu)勢互補、強強聯(lián)手，加上供銷大集資本和技術的雙重助力，使遠成實現(xiàn)業(yè)績承諾的底氣和概率大大提升。也將加速供銷大集在智慧供應鏈上發(fā)展。
這從供銷大集2017年年報可見一斑：
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-酷鋪商貿：2017年在上海、西安、長沙、?？诘?個核心城市和28個重點城市，累計實現(xiàn)簽約門店16萬家，累計平臺注冊門店3.9萬家。這些資源給遠成快運帶來的業(yè)務增量加持可想而知。
-掌合天下：打造面向零售終端的最廣闊的電子商務平臺網絡，現(xiàn)業(yè)務覆蓋全國29個省份，市場遍布全國900多個城市，2017年GMV超過800億元。在新零售道路上，遠成面向C端的水龍頭可以開足了。
-大集供銷鏈：圍繞快消品、農副產品、跨境商品等類群，與國內外優(yōu)質供應商合作，結合自有品牌產品開發(fā)，打造具有突出競爭力的優(yōu)勢自營商品，為大集供銷鏈不斷拓展線上線下分銷渠道、擴大商品銷售規(guī)模奠定基礎。
換句話說，在供銷大集統(tǒng)籌布局的“三網”中的城鄉(xiāng)實體經銷網、城鄉(xiāng)電子商務網，或將使遠成物流的業(yè)績，迎來爆發(fā)式的增長。有分析稱，物流行業(yè)面臨資源大整合、跨界大融合、技術大變革的發(fā)展趨勢。與供銷大集的戰(zhàn)略合作，利于遠成物流加速拓展“倉干配”服務、供應一體化等業(yè)務。
在國內快遞物流企業(yè)中，實現(xiàn)自建空運運力網的唯有順豐、中郵和圓通三家。遠成集團借助遠成物流融入海航系，在一定程度上實現(xiàn)了彎道超車，間接成為第四家有空運運力協(xié)同體系的綜合物流企業(yè)。
與海航旗下核心企業(yè)供銷大集的聯(lián)合，遠成集團戰(zhàn)略布局又將觸角延伸到航空物流領域，打造“陸空一體”的物流流通閉環(huán)，雙方未來發(fā)展前景因此而倍增。
優(yōu)勢具有互補性，并不等于資源可以實現(xiàn)無縫鏈接。要使雙方資源匹配和融合，并達到1+1大于2的效果，供銷大集和遠成物流還需要加把勁！
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