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據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布，2025年3月份全球制造業(yè)PMI為49.6%，較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。分區(qū)域看，美洲制造業(yè)PMI降至49%以下，較上月下降超1個(gè)百分點(diǎn)，是導(dǎo)致全球制造業(yè)PMI下降的主要因素；亞洲制造業(yè)PMI與上月持平，連續(xù)2個(gè)月穩(wěn)定在51%以上；非洲制造業(yè)升至50%以上，較上月上升超1個(gè)百分點(diǎn)；歐洲制造業(yè)PMI雖仍在50%以下，但較上月有小幅上升。

綜合指數(shù)變化，2025年3月，全球制造業(yè)恢復(fù)力度較上月稍有偏弱。分區(qū)域看，美洲制造業(yè)在經(jīng)歷2個(gè)月擴(kuò)張后，重回收縮區(qū)間，拖累了全球制造業(yè)的整體恢復(fù)；亞洲制造業(yè)保持?jǐn)U張，且增速相對(duì)較快；非洲制造業(yè)在經(jīng)過2個(gè)月的收縮后，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間；歐洲制造業(yè)雖仍在收縮區(qū)間，但降幅較上月有所收窄。

一季度，全球制造業(yè)PMI均值為49.9%,高于去年四季度的49.2%和去年同期的49.6%，顯示今年以來全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài)勢(shì)要略好于去年同期和四季度，但指數(shù)水平仍相對(duì)較低，意味著全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)呈現(xiàn)低速增長常態(tài)化特征，且各區(qū)域經(jīng)濟(jì)繼續(xù)分化。亞洲經(jīng)濟(jì)仍是全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)的重要引擎，一季度亞洲制造業(yè)PMI均值為51.1%，各月均在50%以上；非洲制造業(yè)仍顯示一定的發(fā)展?jié)摿Γ▌?dòng)較大，3月有所上升，一季度非洲制造業(yè)PMI均值為49.9%；美洲制造業(yè)保持平穩(wěn)，但3月有所下降，一季度美洲制造業(yè)PMI均值為50%；歐洲制造業(yè)恢復(fù)態(tài)勢(shì)相對(duì)較弱，一季度歐洲制造業(yè)PMI均值為48%，各月均在50%以下，但指數(shù)連續(xù)3個(gè)月上升，意味著歐洲制造業(yè)在緩慢恢復(fù)。

從全球經(jīng)濟(jì)演變來看，美國加征關(guān)稅使得貿(mào)易摩擦不可避免，對(duì)美國和全球各國的影響都是負(fù)面的，短期內(nèi)將會(huì)造成全球貿(mào)易成本上升以及全球供應(yīng)鏈混亂的“多輸”局面。全球經(jīng)濟(jì)秩序?qū)⒃谫Q(mào)易保護(hù)升級(jí)和地緣政治沖突的雙重影響下重新尋求新的恢復(fù)路徑。受美國加征關(guān)稅的負(fù)面影響，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織中期經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告將2025年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期由3.3%下調(diào)至3.1%；國際貨幣基金組織也表示可能要在最新展望報(bào)告中下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。同時(shí)，也要看到，加征關(guān)稅對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響不可持續(xù)，全球經(jīng)濟(jì)合作仍是主流，任何一個(gè)國家都不可能通過加征關(guān)稅的方式來實(shí)現(xiàn)所謂的“自給自足”。全球各國終將要回到多邊貿(mào)易框架下的合作共贏，才能保障全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)穩(wěn)健致遠(yuǎn)。

歐洲制造業(yè)恢復(fù)力度有所回升，PMI連續(xù)上升

2025年3月份，歐洲制造業(yè)PMI為48.2%，較上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月上升。從主要國家來看，瑞典制造業(yè)PMI連續(xù)2個(gè)月在53%以上；希臘制造業(yè)PMI升至55%；英國、西班牙和意大利制造業(yè)PMI均較上月有所下降，且低于50%；德國和法國制造業(yè)PMI雖仍在50%以下，但均連續(xù)3個(gè)月環(huán)比上升，且本月升幅均有明顯擴(kuò)大。

數(shù)據(jù)變化顯示，今年以來，歐洲制造業(yè)呈現(xiàn)逐月回升特征，但指數(shù)水平仍在48%左右，意味著歐洲制造業(yè)整體恢復(fù)力度仍相對(duì)偏弱。歐洲央行近期預(yù)計(jì)2025年歐元區(qū)GDP增長率為0.9%，低于去年12月預(yù)測(cè)的1.1%，意味著歐洲央行對(duì)當(dāng)前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)信心相對(duì)不足。美國關(guān)稅政策給國際貿(mào)易依賴程度較高的歐元區(qū)帶來了更加負(fù)面的沖擊，為歐洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增添了新的不確定性。關(guān)稅影響疊加能源沖擊，歐元區(qū)或?qū)⒗^續(xù)面臨低增長和高通脹并存的兩難境地。從另一個(gè)角度來看，美國的關(guān)稅政策會(huì)讓歐洲各國更加團(tuán)結(jié)，尋找歐洲范圍內(nèi)更加廣泛的自主發(fā)展，以此來減少對(duì)美國乃至國際貿(mào)易的依賴。

美洲制造業(yè)增速趨緩，PMI有所下降

2025年3月份，美洲制造業(yè)PMI為48.9%，較上月下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)2個(gè)月環(huán)比下降，且降至50%以下的收縮區(qū)間，顯示美洲制造業(yè)恢復(fù)力度有所減弱。主要國家數(shù)據(jù)顯示，美國制造業(yè)PMI降至50%以下；巴西制造業(yè)PMI較上月下降，但仍在51%以上；加拿大、墨西哥和哥倫比亞制造業(yè)PMI均在50%以下。

ISM報(bào)告顯示，2025年3月，美國制造業(yè)PMI為49%，較上月下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)指數(shù)變化來看，美國制造業(yè)供需兩側(cè)較上月均有明顯下降。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)較上月降幅均超2個(gè)百分點(diǎn)，降至50%以下。其中生產(chǎn)指數(shù)降至48.3%,新訂單降至45.2%。從業(yè)人員指數(shù)降至45%以下。

美國制造業(yè)在經(jīng)過短暫兩個(gè)月的擴(kuò)張后，重回收縮區(qū)間，供需均進(jìn)入收縮區(qū)間，并帶動(dòng)制造業(yè)用工有所走弱。美國政府試圖通過增加關(guān)稅來倒逼美國制造業(yè)回流，其政策效果仍待觀察。相對(duì)于制造業(yè)回流，關(guān)稅增加似乎更加容易導(dǎo)致美國國內(nèi)生產(chǎn)成本上升。如果通脹持續(xù)上升，將會(huì)進(jìn)一步影響美國國內(nèi)消費(fèi)。美國全國零售商聯(lián)合會(huì)認(rèn)為“對(duì)等關(guān)稅”將導(dǎo)致美國家庭承受更高商品價(jià)格。美國世界大型企業(yè)研究會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國3月消費(fèi)者信心指數(shù)為92.9，低于2月的98.3，連續(xù)第四個(gè)月下降?；陉P(guān)稅政策的影響，高盛集團(tuán)認(rèn)為未來12個(gè)月美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的概率升至35%，高于此前預(yù)期的20%。如果加征關(guān)稅進(jìn)一步推升美國通脹壓力，將為市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)改變當(dāng)前降息節(jié)奏帶來想象空間。

非洲制造業(yè)升至擴(kuò)張區(qū)間，PMI升幅明顯

2025年3月份，非洲制造業(yè)PMI為50.8%，較上月上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束連續(xù)2個(gè)月50%以下走勢(shì)。從主要國家來看，尼日利亞制造業(yè)PMI連續(xù)2個(gè)月上升，指數(shù)升至54%以上，埃及制造業(yè)PMI降至50%以下，南非制造業(yè)PMI雖仍在50%以下，但較上月明顯上升，升至48%以上。

數(shù)據(jù)變化顯示，非洲制造業(yè)結(jié)束連續(xù)2個(gè)月收縮態(tài)勢(shì)，3月進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)恢復(fù)力度有所提升，意味著非洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿θ栽凇＝冢侵藿?jīng)濟(jì)委員會(huì)發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)非洲大陸的經(jīng)濟(jì)增長將逐步恢復(fù)，2025年非洲經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到3.8%。但也要看到非洲經(jīng)濟(jì)波動(dòng)較大，對(duì)外部依賴程度仍然較高，美國增加關(guān)稅政策也將會(huì)沖擊非洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其是進(jìn)一步推升本來就較高的非洲通脹水平。非洲各國應(yīng)進(jìn)一步通過加強(qiáng)區(qū)域合作和培育內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力等來應(yīng)對(duì)關(guān)稅政策帶來的外部沖擊。

亞洲制造業(yè)繼續(xù)平穩(wěn)較快恢復(fù)，PMI與上月持平

2025年3月份，亞洲制造業(yè)PMI為51.3%，與上月持平，連續(xù)2個(gè)月保持在51%以上。從主要國家來看，中國制造業(yè)連續(xù)2個(gè)月上升，繼續(xù)運(yùn)行在50%以上擴(kuò)張區(qū)間。印度制造業(yè)PMI升至58%以上。東盟國家中，印度尼西亞、越南和新加坡制造業(yè)PMI均在50%以上；馬來西亞、緬甸、菲律賓和泰國制造業(yè)PMI均在50%以下。日本和韓國制造業(yè)PMI較上月均有小幅下降，均在50%以下。

綜合數(shù)據(jù)變化，亞洲制造業(yè)今年以來持續(xù)在擴(kuò)張區(qū)間，且近兩個(gè)月保持平穩(wěn)較快恢復(fù)態(tài)勢(shì)。中國制造業(yè)的持續(xù)向好運(yùn)行，為亞洲制造業(yè)平穩(wěn)恢復(fù)提供了重要支撐?！秴^(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》為亞洲供應(yīng)鏈的穩(wěn)定奠定較好基礎(chǔ)，亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性相對(duì)較強(qiáng)。近期，博鰲亞洲論壇發(fā)布報(bào)告認(rèn)為亞洲仍將成為世界經(jīng)濟(jì)的主要引擎，預(yù)計(jì)2025年亞洲加權(quán)實(shí)際GDP增長率為4.5%，略高于2024年的4.4%。同時(shí)，美國加征關(guān)稅給亞洲各國在出口、供應(yīng)鏈韌性和產(chǎn)業(yè)升級(jí)等方面帶來的沖擊也不容忽視。