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本周煤價(jià)止跌企穩(wěn)，環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)收于373元/噸，跌2元/噸，秦港5500大卡沫煤漲1元至352元/噸，陜煤地區(qū)民用塊煤銷售較好，沫煤銷售依舊困難。雖然冬季供暖采煤需求增加，但對(duì)煤價(jià)難以形成有效支撐，煤炭需求的實(shí)質(zhì)回暖仍有待于工業(yè)領(lǐng)域的復(fù)蘇。下游鋼材和水泥價(jià)格跌勢(shì)不止，終端需求依舊疲軟，焦價(jià)經(jīng)歷了一輪調(diào)價(jià)后暫時(shí)企穩(wěn)，但下游鋼廠采購較弱，且焦企回款困難，開工率維持低位，預(yù)計(jì)后市焦價(jià)仍將走弱。投資策略方面，短期利好難尋，維持行業(yè)中性評(píng)級(jí)，建議關(guān)注困境之下不得不轉(zhuǎn)型的個(gè)股，如煤氣化、山煤國際、美錦能源。

期貨市場(chǎng)：TC1605本周價(jià)格295.4元/噸，漲7.6元/噸或2.6%;螺紋鋼1605報(bào)1668元/噸，跌34元/噸或2%;焦炭1605報(bào)624元/噸，漲0.5元/噸或0.1%;焦煤1605報(bào)516元/噸，漲12元/噸或2.4%。

煤-焦-鋼：鋼焦依舊弱勢(shì)

鋼價(jià)跌勢(shì)延續(xù)。上海地區(qū)螺紋鋼HRB40020mm價(jià)格為1780元/噸，跌20元/噸，上海熱軋板卷3.0mm價(jià)格為1920元/噸，跌20元/噸。目前進(jìn)入冬季施工淡季，房地產(chǎn)和基建投資增速繼續(xù)下滑，下游需求低迷，鋼價(jià)跌勢(shì)不止。

焦煤焦炭價(jià)格平穩(wěn)。唐山二級(jí)焦到廠價(jià)710元/噸，天津港一級(jí)冶金焦815元/噸，京唐港山西產(chǎn)主焦煤720元/噸，均持平。焦廠在經(jīng)歷了一輪調(diào)價(jià)后挺價(jià)意愿很強(qiáng)，山西焦廠目前普遍虧損30-200元/噸，開工率只有3到5層，但下游需求仍有進(jìn)一步走弱的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)后市還得再跌。

鋼材庫存低位運(yùn)行。主要城市鋼鐵庫存量919噸，減少6萬噸;焦煤庫存量為796萬噸，增加22萬噸。

動(dòng)力煤：煤價(jià)暫時(shí)企穩(wěn)，電廠日耗微升

環(huán)渤海動(dòng)力煤(Q5500)價(jià)格指數(shù)收于373元/噸，跌2元/噸;大同南郊Q5500報(bào)225元/噸，持平，秦皇島港山西優(yōu)混Q5500報(bào)352元/噸，漲1元/噸，廣州港山西優(yōu)混Q5500報(bào)410元/噸，持平。近期北方雨雪天氣增多，汽運(yùn)入港煤量大幅減少，港口也因?yàn)樘鞖庠蚨啻畏夂?，港口出貨停頓，但調(diào)入量也減少，下游加大派船力度，煤價(jià)暫時(shí)企穩(wěn)。

BDI指數(shù)收于581點(diǎn)，漲83點(diǎn)或16.7%;秦皇島至廣州運(yùn)費(fèi)指數(shù)CBCFI收于24.1元/噸，漲2.3元/噸或10.6%;秦皇島至上海運(yùn)費(fèi)指數(shù)CBCFI收于21.5元/噸，漲3.6元/噸或20.1%。近期運(yùn)費(fèi)指數(shù)上漲主要是受天氣影響，下游電廠日耗并無明顯上升。

秦皇島煤炭庫存599萬噸，降20萬噸，廣州港庫存151萬噸，增5萬噸;六大發(fā)電集團(tuán)庫存1261萬噸，降1.6%，日耗56.3萬噸，環(huán)比微升3%。

投資策略：短期利好難尋，維持行業(yè)中性評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：穩(wěn)增長措施效果低于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大。