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年年歲歲，網(wǎng)購相似；歲歲年年，快遞服務(wù)卻漸漸不同。2017年的“雙十一”，是五大民營快遞巨頭順豐、“三通”、韻達(dá)全部成功上市，天天快遞也借道被蘇寧收購實(shí)現(xiàn)證券化之后，首個(gè)最大規(guī)模的“網(wǎng)購狂歡節(jié)”，一眾快遞龍頭正式步入資本競逐新階段。

而從近年來看，由于前一年的快遞峰值量通常都會(huì)演變?yōu)榇文昶骄剑诖艘?guī)律作用下，2017年“雙十一”也有望成為快遞公司完成產(chǎn)能提升、備戰(zhàn)來年業(yè)務(wù)量增長的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，在此過程中，整個(gè)行業(yè)從人力密集逐步轉(zhuǎn)向科技密集，而以智慧物流全面升級(jí)和規(guī)?；瘧?yīng)用為代表的輕資產(chǎn)化路徑也有望迎來“通關(guān)級(jí)大考”。

基于此，“雙十一”也通常被業(yè)內(nèi)看作二級(jí)市場股價(jià)實(shí)現(xiàn)估值切換的時(shí)間窗口。實(shí)際上，多家快遞公司通過借殼等手段登陸A股市場后，每年的“雙十一”前夕，都成為資金競逐季。2016年10月初到11月初，圓通速遞(21.600, -0.14, -0.64%)（600233）整體上漲超22%，申通快遞(27.770, -0.02, -0.07%)（002468）和韻達(dá)股份(50.050, 0.11, 0.22%)（002120）去年10月的月漲幅也超15%；2017年10月，韻達(dá)股份、順豐控股(61.440, 0.16, 0.26%)（002352）和申通快遞的月漲幅也分別達(dá)到11%、9%和7%。

證券時(shí)報(bào)記者調(diào)研發(fā)現(xiàn)，雖然“雙十一”被資金和市場視為快遞業(yè)上市公司訂單高峰和成長兌現(xiàn)的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，但不同公司對(duì)其敏感度并不完全相同。對(duì)于部分快遞公司而言，包括國慶、中秋、元旦、春節(jié)在內(nèi)的多個(gè)節(jié)點(diǎn)，都是對(duì)運(yùn)力、效率和服務(wù)層面的全方位考驗(yàn)。倘若把時(shí)間維度拉長，從更深層次考量，“雙十一”可以視為折射各家快遞公司根據(jù)自有護(hù)城河謀求業(yè)務(wù)拓展和轉(zhuǎn)型升級(jí)的一面鏡子，各公司在固本和轉(zhuǎn)型的過程中所選擇的路徑正在趨于“分道而走”，而在這種多元路徑選擇下，物流產(chǎn)業(yè)也在同步實(shí)現(xiàn)著升級(jí)與迭代。

在大洋彼岸的美國，圣誕節(jié)大采購是從11月的感恩節(jié)后火速開啟。在這場全年最后一次大規(guī)模促銷活動(dòng)中，美國商場會(huì)以紅筆記錄赤字，以黑筆記錄盈利，因此，感恩節(jié)次日的星期五搶購狂潮便被業(yè)內(nèi)稱作“黑色星期五”。

與美國的“黑色星期五”相比，始于2009年的中國“雙十一”天生自帶互聯(lián)網(wǎng)基因，且交易量增速更為迅猛。2016年“雙十一”實(shí)現(xiàn)了1770億元的全網(wǎng)總銷售額，同比增速44%，相對(duì)于2009年則增長3000倍。業(yè)內(nèi)對(duì)于2017年“雙十一”交易額的預(yù)判是超2000億元，包裹數(shù)量逾16億件。

單日2000億元交易額“風(fēng)口”之下，包括電商與物流在內(nèi)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條隨風(fēng)而舞。由于阿里等電商巨頭在美上市，A股市場的4家民營快遞巨頭便近水樓臺(tái)，更容易成為中國投資者競逐“雙十一”概念的標(biāo)的。

證券時(shí)報(bào)記者近期對(duì)部分快遞公司進(jìn)行調(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)，由于A股四家快遞公司在發(fā)展定位、業(yè)務(wù)布局、電商件主營比和市占率等方面不盡相同，對(duì)“雙十一”的敏感度也趨于分化。

在順豐和“三通一達(dá)”中，電商賣家最傾向于選擇哪家作為“雙十一”的合作伙伴呢？對(duì)此，國內(nèi)某知名電商平臺(tái)賣家負(fù)責(zé)人王笑天（化名）表示，時(shí)限、價(jià)格與服務(wù)通常被視為商家選擇快遞服務(wù)商最為關(guān)注的方面。“在目前服務(wù)于電商的主流快遞公司中，尚無法斷言哪家公司在這三個(gè)方面都擁有絕對(duì)優(yōu)勢。順豐時(shí)效較強(qiáng)、安全性好，但是需要承擔(dān)較高成本；其他快遞公司，有的實(shí)現(xiàn)了晝夜取件，有的實(shí)現(xiàn)了派送無盲區(qū)，各具優(yōu)劣，在價(jià)格與服務(wù)方面，并沒有明顯的差異化體驗(yàn)。”

因此，商家通常不會(huì)單一選擇固定的快遞伙伴。“從空間角度說，一些公司寄遞線路和時(shí)效要優(yōu)于其他公司，比如中國郵政對(duì)于偏遠(yuǎn)農(nóng)村地區(qū)的覆蓋率有優(yōu)勢，因此會(huì)被納入服務(wù)商名單；對(duì)于‘雙十一’而言，即便快遞業(yè)龍頭公司，也會(huì)面臨快件量快速飆升與運(yùn)力短期不足的矛盾，無法確保整個(gè)快遞流程不出現(xiàn)一點(diǎn)兒問題。”王笑天認(rèn)為，多選擇幾家伙伴，以做到有備無患。

雖然快遞企業(yè)業(yè)務(wù)量整體都會(huì)受益于旺季行情，但記者采訪中發(fā)現(xiàn)，各快遞公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、發(fā)展重點(diǎn)不盡相同，“雙十一”對(duì)于各家公司及各業(yè)務(wù)板塊的影響也出現(xiàn)區(qū)別。

順豐控股的快遞業(yè)務(wù)更加專注于商務(wù)件和高端電商件市場，以直營模式和航空運(yùn)輸為特點(diǎn)。其中，順豐航空為整個(gè)順豐集團(tuán)提供快件產(chǎn)品的空運(yùn)服務(wù)，位于深圳寶安機(jī)場內(nèi)的華南分撥區(qū)集中負(fù)責(zé)深圳空運(yùn)出港快件產(chǎn)品——這里可以看作“雙十一”對(duì)順豐控股快件業(yè)務(wù)影響的一個(gè)縮影。

順豐速運(yùn)華南分撥區(qū)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)證券時(shí)報(bào)記者介紹說，順豐華南航空樞紐平時(shí)每日處理的出港快件產(chǎn)品量會(huì)有所起伏，整體來看，日均能夠?qū)崿F(xiàn)至少40萬票的處理能力，快件產(chǎn)品總重量日均在500-600噸之間。而每年的“雙十一”期間，華南航空樞紐快件出港量都會(huì)“跳漲”，其中2016年“雙十一”的日處理量約為855噸。

但并不能由此得出“雙十一”是快遞公司全年業(yè)務(wù)量最高峰的結(jié)論。前述負(fù)責(zé)人透露，“雙十一”雖然是貨運(yùn)高峰，但國慶、中秋往往是全年最高點(diǎn)。“對(duì)于順豐航空而言，每年下半年開始逐步進(jìn)入旺季，一直持續(xù)到次年春節(jié)之前。這段周期內(nèi)，裝貨量出現(xiàn)增加，滿載成為航班常態(tài)，可能還會(huì)出現(xiàn)航班加班情況。”

實(shí)際上，同一家快遞公司的不同業(yè)務(wù)板塊，對(duì)于“雙十一”的敏感度也不相同。例如，位于香港的順豐冷庫轉(zhuǎn)配送部2016年成立，記者在配送部現(xiàn)場看到，冰鮮區(qū)（0-4攝氏度，用于奶蛋類、海鮮等產(chǎn)品存儲(chǔ)）、急凍區(qū)（-18攝氏度，用于肉類、海鮮等產(chǎn)品存儲(chǔ)）、恒溫區(qū)（18攝氏度，用于巧克力、罐頭食品等存儲(chǔ)）均已有不少品類的產(chǎn)品入庫。相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹說：“倉儲(chǔ)也有淡旺季之分，通常中秋過后迎來高峰期，但是整體來看相對(duì)平穩(wěn)，順豐冷庫轉(zhuǎn)配送部每日的配送量在500到1000公斤之間。”

整體來看，順豐控股對(duì)“雙十一”短期刺激的敏感度相對(duì)較低。根據(jù)記者從順豐控股得到的最新數(shù)據(jù)，從產(chǎn)品收入占比來看，2016年前三季度和2017年前三季度，公司時(shí)效、經(jīng)濟(jì)、重貨分別占比為70%、21%、4%和67%、20%、6%，這一方面表明，公司多元化布局的成果正在顯現(xiàn)；但另一方面也驗(yàn)證了，公司電商件的占比相對(duì)較小，且電商件的定位均是中高端，不太會(huì)選擇為了這項(xiàng)業(yè)務(wù)“沖量”。

根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)，在2015年，圓通速遞的全年業(yè)務(wù)量為30.3億件，中通29.5億件，申通25.7億件，韻達(dá)貨運(yùn)21.7億件，順豐速運(yùn)為17億件。而根據(jù)東北證券(9.690, -0.03, -0.31%)統(tǒng)計(jì)，快遞品牌集中指數(shù)在2017年7月達(dá)到77.8%，從市占率角度來看，中通15.4%、韻達(dá)11.4%、圓通13%、申通10%、順豐7.9%。

王笑天的看法是，從業(yè)務(wù)量和電商件占比角度來看，A股公司中，“三通一達(dá)”短期對(duì)“雙十一”或更為敏感。“這種敏感度在不同地區(qū)的表現(xiàn)并不相同。”他指出，“由于部分快遞公司在部分區(qū)域的電商業(yè)務(wù)占比較高，甚至超過9成，在龍頭效應(yīng)規(guī)律下，該區(qū)域商家或會(huì)優(yōu)先選擇該公司提供快遞服務(wù)。”

雖然快遞公司之間存在差異，但整體而言，國內(nèi)消費(fèi)需求維持穩(wěn)健增長，電商尤其是網(wǎng)購市場保持較高增速、跨境電商蓬勃發(fā)展，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，2017年快遞業(yè)務(wù)量的整體增速將維持30%以上。“尤其是由于四季度為電商促銷旺季，不少快遞企業(yè)三季度都有新增產(chǎn)能投放，件量增長的規(guī)模效應(yīng)與較低固定資產(chǎn)使用率有一定抵消，因此，快遞公司四季度整體業(yè)績表現(xiàn)值得樂觀。”王笑天表示。

在部分快遞公司看來，這種樂觀預(yù)期還有一個(gè)最新的刺激因素值得關(guān)注。韻達(dá)快遞北京某加盟商負(fù)責(zé)人對(duì)記者分析說：“近年來，電商促銷競爭加碼，多家電商平臺(tái)越來越傾向于采用促銷期延長的方式作為競爭武器。一方面有利于拉升需求，另一方面也可以相對(duì)減輕快遞波峰臨時(shí)用車、用人的壓力，使車輛供給、處理效率同比改善，進(jìn)而強(qiáng)化旺季邏輯。”

這也從側(cè)面折射出“雙十一”高峰季，快遞企業(yè)并非單純迎來鮮花與掌聲，不少風(fēng)險(xiǎn)和短板也伴生與彰顯。

今年以來，包括申通、圓通在內(nèi)的部分快遞公司，都曾被媒體爆出“爆倉”情況，被業(yè)內(nèi)看作最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之所在。湖北省武漢市申通快遞公司相關(guān)負(fù)責(zé)人坦承，從“雙十一”到此后一周為快遞派送的高峰期，加上天氣等外在因素的影響，一線快遞員壓力較大。“電商大促容易成為快遞業(yè)出現(xiàn)爆倉的時(shí)間窗口，不僅使快遞成了慢遞，甚至可能會(huì)出現(xiàn)損毀和丟失的情況。”

國家郵政局相關(guān)人士認(rèn)為，發(fā)生快件積壓和處理問題，也反映出整個(gè)行業(yè)存在由于勞動(dòng)力短缺、基層盈利率不高帶來的季節(jié)性、區(qū)域性末端網(wǎng)點(diǎn)運(yùn)營不穩(wěn)定等問題。“物流被視為電商的喉結(jié)，物流效率的高低直接決定了電商的效率，物流成本的高低，也決定了電商成本的高低。這也折射出整個(gè)行業(yè)的管理效率和信息化程度仍然存在一定問題。”

對(duì)此，前述申通快遞負(fù)責(zé)人的解釋是，“雙十一”對(duì)不少公司的運(yùn)力確實(shí)構(gòu)成很大挑戰(zhàn)。“某公司如果為了完成快遞量而快速增加運(yùn)力，意味著總體成本會(huì)高出很多，不具有經(jīng)濟(jì)性。但無論如何，‘雙十一’都可以看作一場超強(qiáng)度對(duì)抗賽，既對(duì)快遞企業(yè)強(qiáng)化練兵，也在倒逼快遞企業(yè)強(qiáng)化裝備，提升服務(wù)。”

不過，近年來的“雙十一”期間，龍頭快遞公司通常都會(huì)從人員、設(shè)備、車輛、線路等方面做好準(zhǔn)備，以保障“雙十一”期間的快遞業(yè)務(wù)。但在前述國家郵政局人士看來，雖然在場地建設(shè)、設(shè)備升級(jí)、數(shù)據(jù)支撐等方面都上了臺(tái)階，但是末端配送的壓力仍然存在。

各快遞服務(wù)商對(duì)此的應(yīng)對(duì)措施近年來也出現(xiàn)加碼趨勢。其中，菜鳥網(wǎng)絡(luò)通過菜鳥驛站、自提柜等方式分流壓力；京東為平臺(tái)商家和社會(huì)化商家“雙十一”前的備貨提供高達(dá)數(shù)億元的補(bǔ)貼；為了表明解決問題的信心，蘇寧更是明確，在全國多個(gè)核心城市推出遲到必賠服務(wù)。

順豐控股相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)證券時(shí)報(bào)記者透露，在末端配送方面，公司也在嘗試采用新的方式。“公司目前的模式是，用同一批人做不同的事情。例如一些‘快遞小哥’，早晨配送商務(wù)件，中午配送同城外賣，下午配送重貨。但一個(gè)人又充當(dāng)騎士、又要熟悉路線，還要配送上樓，這種效率并不一定是最科學(xué)的。因此，順豐下一步將研發(fā)接駁柜方式，專門由特定快遞人員不斷從接駁柜中取貨，并配送上樓。”

模式變革之外，帶來效能提升的原因還有軟硬件的革新。前述順豐人士介紹說，在2015年，“快遞小哥”日均實(shí)現(xiàn)七八十件派送，如今可以實(shí)現(xiàn)了日均百件左右。

人均效能是如何實(shí)現(xiàn)提升的呢？“順豐是利用豐巢柜和智能收件工具，進(jìn)行電子面單，后臺(tái)則擁有語義判斷和大數(shù)據(jù)技術(shù)，快遞小哥利用順豐的智能地圖設(shè)計(jì)的最優(yōu)路線，大大提高末端配送的人均效能。”

除了快遞公司本身加緊“排雷”之外，在多位業(yè)內(nèi)人士看來，此前波峰的熨平機(jī)制也已經(jīng)走在路上。王笑天指出，雖然每年四季度的電商旺季都會(huì)帶來快遞業(yè)務(wù)量的井噴，但近年來，全年“雙電商節(jié)”甚至“多電商節(jié)”的格局正在確立，快遞季節(jié)性波峰波谷被平滑的趨勢正在成行。“這對(duì)快遞公司應(yīng)對(duì)運(yùn)力與高峰的矛盾，無疑是一個(gè)好消息。”

興業(yè)證券(7.720, -0.05, -0.64%)王品輝分析團(tuán)隊(duì)指出，除去汽車、石油等短期難以電商化，或即使電商化也無法被快遞運(yùn)輸?shù)南M(fèi)品，剩下的消費(fèi)品占比則為電商滲透率的理論上限，該比例在50%以上。相較目前電商13.8%的滲透率，仍有3倍空間。

一面是快遞企業(yè)短板尚存，一面是行業(yè)整體向好，如何調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、加快轉(zhuǎn)型升級(jí)，便成為擺在快遞龍頭面前的新課題。而各公司在這方面的戰(zhàn)略選擇，既有重合，更有分化。

加速拓展國際快遞網(wǎng)絡(luò)，推進(jìn)國際化進(jìn)程，在多家快遞公司中出現(xiàn)提速。典型代表為圓通速遞。該公司目前正籌劃收購先達(dá)國際物流2.56億股份。由于先達(dá)物流在全球多個(gè)國家和地區(qū)擁有公司實(shí)體和自建站點(diǎn)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋超過150個(gè)國家、超過2000條國際航線，同時(shí)擁有菜鳥在俄羅斯地區(qū)一定比例的份額，因此本次收購被業(yè)內(nèi)看作圓通速遞布局國際業(yè)務(wù)搶占先機(jī)進(jìn)入國際市場、進(jìn)而創(chuàng)造新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)的一大動(dòng)作。

王笑天認(rèn)為，在國內(nèi)快遞市場競爭白熱化的當(dāng)前，國際快遞市場仍未完全打通，且隨著海淘的不斷發(fā)酵，國際快遞市場成為本土快遞公司的必爭之地。未來，出海、下鄉(xiāng)或成為電商物流的重要方向。

與圓通速遞不同的是，順豐控股將戰(zhàn)略重點(diǎn)放在了國內(nèi)“大物流”領(lǐng)域。公司負(fù)責(zé)人對(duì)證券時(shí)報(bào)記者分析說，國內(nèi)“大物流”市場占到中國GDP的17%，這是一個(gè)12萬億級(jí)別的市場，比快遞市場4000億元的規(guī)模要大很多，其間既包括大宗商品物流，也包括消費(fèi)升級(jí)帶來的新機(jī)會(huì)。

其中，冷鏈物流和重貨運(yùn)輸成為順豐控股未來深化拓展“大物流”業(yè)務(wù)的兩大著力點(diǎn)。順豐從2015年開始切入冷鏈物流，目前覆蓋全國1000多個(gè)縣市，2016年實(shí)現(xiàn)10億元營業(yè)收入。公司負(fù)責(zé)人指出，中國冷鏈物流市場每年超4000億元，是商務(wù)件市場的數(shù)倍，其中3000億元為食品生鮮，1000億元為藥品；生鮮冷運(yùn)業(yè)務(wù)毛利率較傳統(tǒng)快遞20%的毛利率高。但這個(gè)市場目前還很分散，彼此之間還只是地區(qū)性的競爭對(duì)手，而沒有全國性的對(duì)手，主要原因就在于打造網(wǎng)點(diǎn)需要耗費(fèi)大量時(shí)間、人力和資金，順豐有一定的先發(fā)優(yōu)勢。

重貨運(yùn)輸主要面向服裝、電子等輕工行業(yè)的產(chǎn)品制造商和品牌分銷商，而最為順豐所重視的是重貨快運(yùn)市場。前述負(fù)責(zé)人分析說，重貨普運(yùn)利潤率較低，順豐則可以利用自有飛機(jī)等優(yōu)勢，重點(diǎn)拓展重貨快運(yùn)業(yè)務(wù)。公司希望，未來五年，冷鏈、重貨、同城業(yè)務(wù)可以占到順豐營業(yè)收入的50%以上。

在轉(zhuǎn)型發(fā)展的過程中，不少快遞公司都通過進(jìn)軍其他產(chǎn)業(yè)的方式完善鏈條。韻達(dá)快遞正在籌劃聯(lián)合多方成立相關(guān)保險(xiǎn)公司，基于物流行業(yè)的保險(xiǎn)需求，銷售各類貨物運(yùn)輸險(xiǎn)、車險(xiǎn)、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等產(chǎn)品；同時(shí)還擬成立融資租賃公司，推動(dòng)國內(nèi)外租賃資產(chǎn)的購買。

在完善產(chǎn)業(yè)鏈條方面，順豐也在醞釀并購和投資兩路并進(jìn)。“未來順豐控股所關(guān)注的收購標(biāo)的，不會(huì)是人力密集型、工序重復(fù)型、缺乏核心競爭力的資產(chǎn)，而是重點(diǎn)關(guān)注稀缺性的戰(zhàn)略資源和稀缺性的重要能力。”前述負(fù)責(zé)人舉例說，“飛機(jī)就擁有這種屬性——這并不是說飛機(jī)本身，而是其背后所意味著的航線、航權(quán)、飛行員、機(jī)場中轉(zhuǎn)場等稀缺資源。”

同時(shí)前述人士透露，順豐未來將拿出不少于15億元的資金，利用兩年時(shí)間，對(duì)部分核心戰(zhàn)略資源與能力進(jìn)行投資。“其一，與公司業(yè)務(wù)存在一定的協(xié)同效應(yīng)，有利于與公司既有業(yè)務(wù)形成深入合作；其二，投資標(biāo)的擁有核心技術(shù)，利于給既有業(yè)務(wù)帶來補(bǔ)充和升級(jí)。”

雖然轉(zhuǎn)型升級(jí)路徑“分道而走”，但以智能化為代表的輕資產(chǎn)化已經(jīng)成為多數(shù)快遞公司推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的一個(gè)共同關(guān)注點(diǎn)。王笑天解釋說，人力成本通常占到快遞公司總成本的50%左右，實(shí)現(xiàn)智能替代，既是基于提升安全性的考慮，從降低成本角度考量，也是大勢所趨。

前文提到的順豐航空華南分撥區(qū)日均40萬票的處理能力，便是基于小件分揀機(jī)和包裹分揀機(jī)的全自動(dòng)化流程操作。以包裹分揀為例，深圳快件包裹集中到公司后，公司會(huì)經(jīng)過包裹分揀機(jī)分揀程序后，通過五面掃描儀全方位掃描包裹的重量、目的地等條碼信息，并進(jìn)而集納、識(shí)別和反饋，傳送包裹的小車在收到指令后，會(huì)將包裹推入相應(yīng)的滑槽，從而實(shí)現(xiàn)了幾乎無人化的自動(dòng)分揀。“從貨運(yùn)抵達(dá)到出港，實(shí)現(xiàn)了不超過80分鐘的快速流程，這種高效能夠領(lǐng)跑物流端的時(shí)效競爭力。”公司相關(guān)人士表示。

“公司正在醞釀從人力密集轉(zhuǎn)向技術(shù)密集，其中IT相關(guān)投入最為重視。”順豐控股前述負(fù)責(zé)人透露，“公司去年IT投入已經(jīng)占到營業(yè)收入的1%，約6億到7億元，今后該占比肯定會(huì)更高。在公司上市配套募集的80億元定增資金中，有35億元將投入IT領(lǐng)域，且明年將全部投入完畢。”