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近期，備受關注的海航集團在國內資本市場接連迎來利好消息：

先是9月19日，海航現(xiàn)代物流旗下的海越股份收到證監(jiān)會通知，公司發(fā)行股份購買資產暨關聯(lián)交易事項經上市公司并購重組審核委員會審核，獲得無條件通過。

緊接著在9月25日，中國銀行業(yè)協(xié)會專職副會長潘光偉表示，銀行啟動對企業(yè)并購的檢查是出于審慎經營，但銀監(jiān)會并未要求對海航的并購交易進行檢查。

上述一連串事項充分表明：諸如海航這樣的特大型民營企業(yè)，只要在符合政策的方向上做好企業(yè)的經營，政府和有關部門對相關企業(yè)的海外并購交易、境內資本運作支持的態(tài)度是一以貫之的。

在國內資本市場層面，若用放大鏡去解析這一政策的連貫性，海越股份的快速過會便是特別值得一說的案例。

 

重溯此次交易的時間線如下：

2017年4月21日，海航集團旗下的海航現(xiàn)代物流，從原大股東手中受讓海越股份控制權并完成工商變更登記；

5月22日，海越股份召開董事會會議，審議通過了發(fā)行股份購買資產暨關聯(lián)交易的相關議案；

6月22日，海越股份并購北方石油的議案獲得股東大會通過，4天后向證監(jiān)會申報核準材料；

7月27日，證監(jiān)會出具一次反饋意見通知書；

9月19日，此次交易獲得證監(jiān)會無條件通過，9月20日股票復牌。

分析人士指出，此次海航集團在半年內完成了資產注入，不但顯示了海航在此項交易上操作的高效，另在并購重組審核趨嚴的大背景下，4個月便完成過會更顯示了監(jiān)管部門對公司及項目的認可。

此次重組方案過會，標志著海航集團深耕石化產業(yè)的決心，完成了“加工+倉儲+物流+貿易+零售”一體化的產業(yè)鏈布局。

未來，海越股份或將被打造成海航石油化工板塊的航母上市公司，由地方性公司變?yōu)槿珖云髽I(yè)，迎來發(fā)展新機遇。

 

今年2月21日，海航現(xiàn)代物流以26.5億元價格，從海越控股和呂小奎等八名自然人手中收購了海越科技，成為海越股份控股股東——海越科技的唯一股東。海越科技持有海越股份22.31%股權，為上市公司的控股股東，公司的實際控制人變更為海南省慈航公益基金會。

兩天后（2月24日），海越股份因籌劃重大資產重組申請連續(xù)停牌。后續(xù)披露的交易方案顯示，海越股份擬通過發(fā)行股份的方式購買海航云商、萍鄉(xiāng)中天創(chuàng)富及天津惠寶生分別持有的北方石油80%、19%及1%的股權，共計發(fā)行7963萬股。本次交易完成后，海越股份將持有北方石油100%股權。

海航現(xiàn)代物流，是海航集團旗下的大型跨國物流產業(yè)控股集團，下屬控股企業(yè)40余家，總資產2000億元。而早在2016年，一直想在石化領域有所建樹的海航，通過收購北方石油80%的股權，初步完成其戰(zhàn)略布局。

北方石油100%的股權總值高達11.38億元。大股東將北方石油折價注入海越股份，將借助旗下資產造血能力進一步擴大上市公司主營業(yè)務能力，同時也解決了海航集團與上市公司間存在的同業(yè)競爭問題，實現(xiàn)了一舉多得的功效。

當前，我國的石油化工行業(yè)中，較為知名的均為國有企業(yè)，民營企業(yè)的市場占有率及市場影響力較為有限。海航集團作為近年來發(fā)展迅速的世界五百強企業(yè)，或將進一步深化石油化工板塊布局，通過集團化、規(guī)模化的管理模式，將海越股份打造成海航石油化工板塊的航母上市公司。

分析人士指出，海航現(xiàn)代物流作為海航集團的全資子公司，控股海越股份之后，將憑借海航集團強大的資金實力和資源統(tǒng)籌能力，成為海越股份重要的信譽背書，為其后續(xù)發(fā)展提供強大資金和資源支持。

海航現(xiàn)代物流旗下目前只有海越股份一家A股上市公司，在石油供應鏈領域具有很大的想象空間。

 

成立于2003年的北方石油，作為天津地區(qū)最大的非國營石化服務和貿易企業(yè)，其年石化產品周轉量占整個環(huán)渤海地區(qū)商業(yè)周轉量的90%以上，業(yè)務范圍涵蓋原油、燃料油、成品油和混合芳烴等石化產品的儲運、貿易和終端銷售。

同時，投入運營和在建的原油、成品油和化工品庫區(qū)超過120萬立方米，并擁有5萬噸級專業(yè)石化碼頭。

更重要的是，北方石油具有國家商務部批準的燃料油非國營貿易進口權、原油進口配額和成品油倉儲及批發(fā)經營權，海越股份借此也獲得了碼頭倉儲及油品經營資質和進口權，這將是海越股份未來在石化領域發(fā)展的一個重要業(yè)務補充。

海越股份收購北方石油后，將由地方性公司變?yōu)槿珖云髽I(yè)，此前海越股份的主要經營活動均在浙江省內。本次重組后，北方石油將成為海越股份在北方的根據(jù)地，形成以天津港為核心，輻射京津冀的貿易圈，南北聯(lián)動的國內石化全產業(yè)鏈布局。

從市場拓展角度看，海越股份重組后，將依托北方石油在天津港區(qū)域的區(qū)位優(yōu)勢、采購優(yōu)勢、銷售渠道優(yōu)勢，拓展深化其在京津冀地區(qū)的石油化工主營業(yè)務布局，逐步擴大市場空間，原有的石油化工產品生產、倉儲、批發(fā)、零售業(yè)務將得到大幅度提升，有助于進一步擴大上市公司主營業(yè)務規(guī)模，增強上市公司的持續(xù)盈利能力。

同時，北方石油在對賭協(xié)議中承諾其2017年、2018年和2019年分別實現(xiàn)的凈利潤為6821.73萬元、10035.52萬元和12648.86萬元，這將對上市公司未來的業(yè)績起到重要的支撐作用。

此外，2017年隨著原材料采購成本下降以及異辛烷價值回歸，海越股份的業(yè)績有望大幅改善，今年半年報公司歸母凈利潤同比增長超100%。而隨著2018年以后汽油國六標準逐步推廣至全國，又將給石油化工產品貿易尤其是異辛烷等清潔汽油組分帶來巨大的市場增量。

海越股份早在2011年就啟動了寧波海越異辛烷項目，旗下60萬噸/年的工業(yè)異辛烷是全球規(guī)模最大的異辛烷裝置。隨著市場占有率提高，產能利用率提高，公司的核心競爭力將進一步凸顯。

從時機上來說，2017年5月，國務院印發(fā)《關于深化石油天然氣體制改革的若干意見》，民營資本將準予進入石化全產業(yè)鏈布局。海越股份這樣的民營企業(yè)有望迎來更大的市場空間，特別是在石油銷售、石化產品加工等方面。

同時，本次石油天然氣改革將會促進資本市場對石化行業(yè)的長期看好，有利于促進海越股份充分利用資本市場的力量，推進主營業(yè)務的不斷提升。