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在中國物流學(xué)會特約研究員楊達(dá)卿看來,2016年,快遞行業(yè)格局會愈發(fā)清晰,大型快遞企業(yè)愈發(fā)鮮明地向綜合物流及生態(tài)鏈企業(yè)轉(zhuǎn)變,與生產(chǎn)制造等實體企業(yè)的戰(zhàn)略聯(lián)動和全流程服務(wù),將帶來新的空間。

快遞業(yè)第一梯隊的“三通一達(dá)”陸續(xù)找到了自己的上市平臺。

7月初,韻達(dá)公布重組預(yù)案,新海股份擬以全部資產(chǎn)和負(fù)債與韻達(dá)全體股東持有的韻達(dá)100%股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換。其中,擬置出資產(chǎn)初步作價6.61億元,擬置入資產(chǎn)初步作價為180億元,差額部分由新海股份以發(fā)行股份的方式自韻達(dá)全體股東處購買。為收購資產(chǎn)所發(fā)行股份的發(fā)行價格為每股19.79元,擬發(fā)行數(shù)量約為8.76億股。

本次交易完成后,新海股份實際控制人變更為聶騰云、陳立英夫婦,此次重組也構(gòu)成重組上市,就是俗稱的“借殼上市”。

至此,快遞行業(yè)的“上市天團(tuán)”陣容已擴(kuò)張到順豐、申通、圓通和韻達(dá)4家。從上市進(jìn)度來看,順豐、申通、圓通的增發(fā)方案都已通過股東大會的同意,韻達(dá)借殼新海股份還處于董事會預(yù)案的階段。

多位業(yè)內(nèi)專家在接受《國際金融報》記者采訪時表示,在快遞行業(yè)井噴、阿里巴巴旗下菜鳥網(wǎng)絡(luò)獲得高估值等背景下,順豐及“三通一達(dá)”尋找資本市場上市并不意外。同時,他們認(rèn)為,未來,在市場刺激下,還有一大堆例如天天快遞、百世物流等快遞公司瞄準(zhǔn)時機等待上市。

取消配套融資

去年10月,上市公司艾迪西率先披露,申通快遞計劃借殼該公司上市。

此后,圓通以及一直強調(diào)不上市的順豐,也紛紛在資本市場尋求機會,并取得實質(zhì)性進(jìn)展。

此次韻達(dá)同樣打算借殼上市。但隨著“殼公司”的緊俏及政策的改變,韻達(dá)快遞借殼上市出現(xiàn)了與其他幾家公司不一樣的情況。

7月3日晚,新海股份公告,經(jīng)比對,本次交易方案符合中國證監(jiān)會6月17日公布的《上市重組管理辦法(征求意見稿)》的要求,不存在實質(zhì)性差異。

《國際金融報》記者比較發(fā)現(xiàn),與順豐、圓通、申通借殼方案不同,韻達(dá)的重組方案僅由“重大資產(chǎn)置換”和“發(fā)行股份購買資產(chǎn)”兩部分組成,并沒有配套融資項目。

這一方案與監(jiān)管政策的變動有關(guān)。6月17日,證監(jiān)會發(fā)布的《上市重組管理辦法(征求意見稿)》明確規(guī)定,取消重組上市的配套融資,提高對重組方的實力要求。

“取消重組上市的配套融資,提高了對重組方的資金實力要求,遏制概念炒作、短期炒作。”證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸解釋稱。

同時,《意見稿》也明確,為了遏制短期投機和概念炒作,上市公司原控股股東與新進(jìn)入控股股東的股份都要求鎖定36個月,其他新進(jìn)入股東的鎖定期從目前的12個月延長到24個月;此外,上市公司或其控股股東、實際控制人近3年內(nèi)存在違法違規(guī)或一年內(nèi)被交易所公開譴責(zé)的,不得“賣殼”。

所以,韻達(dá)的重組方案也做了一些調(diào)整。此次方案中,新海股份現(xiàn)任實際控制人——控股股東黃新華及其配偶孫雪芬,新海塑料實業(yè)已分別承諾,交易完成后,即自此次交易發(fā)行的股份上市之日起36個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其所持有的上市公司股份。復(fù)星創(chuàng)富等韻達(dá)的中小股東也承諾,所持股份在上市12個月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓,且按最新法規(guī)或監(jiān)管機構(gòu)要求延長至24個月。

事實上,在此前的采訪中,確實有一些企業(yè)的高管對于最近趨嚴(yán)的監(jiān)管政策表現(xiàn)出觀望的態(tài)度。比如,天天快遞執(zhí)行總裁張鴻濤曾在接受《國際金融報》記者采訪時坦言:“之前申通等公司紛紛借殼,但在宣布借殼方案之后,證監(jiān)會均提出了比較尖銳的問題,因此我們放緩腳步,進(jìn)一步觀察市場的動態(tài),思考在遞交上市方案時是否我們能夠規(guī)避和整改這些問題”。

作為“第一陣營”的韻達(dá),不可能不考慮到市場形勢的變化。

電子商務(wù)研究中心分析師姚建芳對記者說,證監(jiān)會新規(guī)對借殼上市標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定做了更多量化的規(guī)定,要求對資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、營業(yè)收入、凈利潤、股份等5個指標(biāo)做出具體量化,要求快遞企業(yè)做更詳細(xì)的披露。而韻達(dá)取消配套融資,對其整體的資金實力提出了更好的要求。

縱觀各家的借殼方案,順豐估值433億,申通估值169億,圓通估值175億。在四大快遞中,韻達(dá)的估值位列第二,超越了“兩通”。

對此,姚建芳表示:“單從規(guī)模及品牌影響力來看,韻達(dá)作價180億的確偏高。但韻達(dá)與圓通、申通近七成的業(yè)務(wù)來自電商件相比,優(yōu)勢是對電商件的依賴度相對較小,更多地側(cè)重于垂直和細(xì)分領(lǐng)域,韻達(dá)單件利潤較高。”

“幾乎可以肯定,這是交易雙方協(xié)商的結(jié)果,且現(xiàn)在這種優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不太多了。”快遞行業(yè)資深分析師徐勇在接受《國際金融報》記者采訪時說,只要借殼合理合法,監(jiān)管層還是會鼓勵上市。

或引行業(yè)“洗牌”

從上市進(jìn)度來看,順豐、申通、圓通的增發(fā)方案都已通過股東大會的同意,韻達(dá)借殼新海股份還處于董事會預(yù)案的階段。

根據(jù)目前進(jìn)度表,業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,如果進(jìn)展順利,圓通速遞最晚9月,最早8月將得到批復(fù),申通快遞約在11月,順豐控股則需到12月左右得到證監(jiān)會批復(fù)。韻達(dá)快遞的上市時間仍需繼續(xù)觀察。

“對于快遞企業(yè)來說,單靠原始資本積累,發(fā)展速度會比較慢。同時,上市對于整個企業(yè)的發(fā)展來說,也能夠更規(guī)范化。”但徐勇強調(diào),上述進(jìn)度表只是一個猜測?？爝f行業(yè)存在很大差異,證監(jiān)會還是要根據(jù)這些公司提供的材料進(jìn)行審核,最終得看批復(fù)的結(jié)果。

“近年來,快遞業(yè)增速減緩,價格戰(zhàn)、人力成本上漲等造成經(jīng)營成本不斷上漲,導(dǎo)致經(jīng)營利潤率不斷下降。而要突破目前同質(zhì)化的行業(yè)競爭,擴(kuò)展規(guī)模,提升競爭力需要大量的資金支持。”姚建芳表示,所以,上市成為很多快遞企業(yè)的選擇。

2015年10月,國務(wù)院也出臺了《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)快遞業(yè)發(fā)展的若干意見》,明確了快遞行業(yè)對穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及提高居民生活質(zhì)量的重要作用,并指出,未來國家將在快遞行業(yè)深入推進(jìn)簡政放權(quán)、優(yōu)化快遞市場環(huán)境、健全法規(guī)規(guī)劃體系、加大政策支持力度等,這些政策的實施將為快遞行業(yè)的快速發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。

為此,姚建芳表示,可以預(yù)見的是,上市或?qū)⒊蔀榭爝f企業(yè)分水嶺,一些服務(wù)能力差的快遞企業(yè)將被市場淘汰。

不過,在徐勇看來,“洗牌”更多是市場地位的“洗牌”,最終會有差異化的發(fā)展方向。比如,將來大型快遞公司會朝著綜合物流轉(zhuǎn)型,中型快遞公司向?qū)I(yè)化轉(zhuǎn)型,小型快遞公司會向個性化轉(zhuǎn)型。同時,競爭形式也會由國內(nèi)競爭轉(zhuǎn)向國際競爭,價格競爭轉(zhuǎn)向人才、裝備的競爭,單一產(chǎn)品向多元化產(chǎn)品競爭。

天愷咨詢高級合伙人、首席咨詢師孫文友也認(rèn)為,對于快遞企業(yè)來說,未來的商業(yè)模式和運營模式會變得很重要,如今產(chǎn)品單一、只打價格戰(zhàn)的模式不可持續(xù)。

據(jù)統(tǒng)計,目前快遞行業(yè)的每單快件收入從2005年的平均27元下降到2014年的14.6元。2015年,申通、圓通和韻達(dá)3家單件快遞收入普遍在2元至4元之間。相比之下,同期順豐的單件快遞收入已經(jīng)超過了20元。

對此,徐勇建議,各個快遞公司需要延伸產(chǎn)品線。“比如,可以分次日達(dá),次日中午達(dá)或者次日晚間達(dá)。不同的產(chǎn)品不同的價格,同時還要承諾服務(wù)”。

對于差異化競爭,韻達(dá)也有自己的想法,其將開展一站式供應(yīng)鏈綜合服務(wù)的探索,嘗試將韻達(dá)貨運從提供配送、道路運輸、倉儲等功能性服務(wù)向提供咨詢、信息平臺等服務(wù)延伸,向云便利、云倉儲等新產(chǎn)品方向發(fā)展,旨在為客戶提供全方位一體化的創(chuàng)新解決方案。

中國物流學(xué)會特約研究員楊達(dá)卿此前對媒體表示,韻達(dá)認(rèn)識到互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)商業(yè)環(huán)境下的生態(tài)鏈打法。在戰(zhàn)略思路和運籌上,韻達(dá)是行業(yè)領(lǐng)先者,但在數(shù)據(jù)和管理內(nèi)核上還需要加強。