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（2015年2月）廣闊的市場(chǎng)空間、金融業(yè)豐厚的利潤(rùn)、相對(duì)低的進(jìn)入門檻，伴隨互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)金融業(yè)的快速滲透，供應(yīng)鏈金融已成為上市公司跨界金融的火爆新模式。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，目前滬深兩市已有20余家上市公司涉足供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。在各路資本的推動(dòng)下，供應(yīng)鏈金融的市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)張。

分析人士認(rèn)為，供應(yīng)鏈金融行業(yè)仍處于快速發(fā)展之中，上市公司進(jìn)入供應(yīng)鏈金融有利于行業(yè)健康發(fā)展，也能夠?yàn)樯鲜泄緲I(yè)務(wù)提供增長(zhǎng)點(diǎn)，但發(fā)展金融業(yè)務(wù)背后的風(fēng)險(xiǎn)仍值得注意。

上市公司積極布局

今年以來，包括上海鋼聯(lián)、怡亞通、漢得信息在內(nèi)的多家公司漲幅均超過50%以上，這些公司所處細(xì)分行業(yè)不同，共同之處便是均涉足了供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，僅去年至今，兩市就有10余家公司公告進(jìn)行供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的拓展。這些公司大多基于自身業(yè)務(wù)，通過電商平臺(tái)，力求實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈產(chǎn)銷網(wǎng)的協(xié)同。

智慧能源2月10日公告稱，公司以1000萬元對(duì)北京隨時(shí)融網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司進(jìn)行增資，占增資后標(biāo)的公司總股本的20%。據(jù)介紹，標(biāo)的公司主要業(yè)務(wù)模式為圍繞各行業(yè)核心企業(yè)上下游，建立大數(shù)據(jù)庫(kù)，選擇資信良好、營(yíng)收穩(wěn)定的企業(yè)為目標(biāo)客戶，建立金融生態(tài)交易平臺(tái)。

“行業(yè)垂直B2B電商取代綜合B2B電商是大勢(shì)所趨，供應(yīng)鏈金融生態(tài)圈將不斷推進(jìn)。”一位券商業(yè)內(nèi)人士表示，涉足供應(yīng)鏈金融的公司通常具備兩個(gè)特點(diǎn)：一是所處行業(yè)里中小企業(yè)占主體，有較大的融資需求；二是公司已經(jīng)搭建電商交易平臺(tái)，有較多客戶積累。

以智慧能源為例，東北證券分析師指出，公司已打造了行業(yè)權(quán)威的在線交易平臺(tái)——中國(guó)電纜材料交易所和電纜買賣寶，在線交易平臺(tái)積累了用戶交易和支付大數(shù)據(jù)。同時(shí)，電纜行業(yè)較為分散，眾多中小企業(yè)的融資規(guī)模巨大，擁有創(chuàng)建供應(yīng)鏈金融的客戶需求。

又如歐浦鋼網(wǎng)，目前已形成“一站式”實(shí)體物流和電子商務(wù)相結(jié)合的“鋼材服務(wù)+家具服務(wù)”模式。公司在去年年底曾與深圳市前海森福商業(yè)保理股份公司簽訂《戰(zhàn)略合作業(yè)務(wù)保理協(xié)議》，公司推薦的家具電商平臺(tái)供應(yīng)商可享受由前海森福提供的應(yīng)收賬款融資服務(wù)，反向保理額度為20億元。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，歐浦鋼網(wǎng)通過落實(shí)上下游兩端供應(yīng)鏈金融服務(wù)，帶動(dòng)全鏈條其他業(yè)務(wù)發(fā)展，供應(yīng)鏈生態(tài)體系正逐步完善。

怡亞通也在打造供應(yīng)鏈金融平臺(tái)，為百萬零售終端提供與金融機(jī)構(gòu)合作的渠道。公司旗下的380平臺(tái)已成為國(guó)內(nèi)第一快消品供應(yīng)鏈平臺(tái)，大數(shù)據(jù)與供應(yīng)鏈的結(jié)合，為公司擴(kuò)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)打下基礎(chǔ)。

此外，瑞茂通主要基于煤炭物流基礎(chǔ)從事供應(yīng)鏈金融服務(wù)，世聯(lián)行則基于自身房產(chǎn)銷售而提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)，上海鋼聯(lián)、生意寶等則以大宗電商為基礎(chǔ)。

多重動(dòng)力促企業(yè)跨界

一位銀行系融資租賃公司人士指出，上市公司供應(yīng)鏈金融熱有多方面原因，其中，廣闊的市場(chǎng)空間、金融業(yè)豐厚的利潤(rùn)、相對(duì)低的進(jìn)入門檻是主要原因。隨著互聯(lián)網(wǎng)對(duì)各行各業(yè)滲透率的不斷提高，核心企業(yè)或交易平臺(tái)可以提供用于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的關(guān)鍵數(shù)據(jù)，使得供應(yīng)鏈金融在風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和資金對(duì)接方面出現(xiàn)了可能性，核心企業(yè)或交易平臺(tái)由此具備了開展供應(yīng)鏈金融的可能性和能力。在此背景下，上市公司紛紛跨界。

供應(yīng)鏈金融，是指平臺(tái)基于核心企業(yè)的信用，根據(jù)貿(mào)易的真實(shí)背景和供應(yīng)鏈核心企業(yè)的信用水平，來評(píng)估中小借款企業(yè)的信貸資格，為核心企業(yè)級(jí)企業(yè)的上下游提供融資支持的信貸業(yè)務(wù)。據(jù)宏源證券統(tǒng)計(jì)，2013年供應(yīng)鏈金融規(guī)模已突破8萬億元，2014年有望突破10萬億元，2020年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)15萬億元。

一般而言，一條產(chǎn)業(yè)鏈上的80%以上的企業(yè)都是中小企業(yè)，由于信用和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別成本較高，這類企業(yè)較難從銀行獲取信貸資金。以商業(yè)保理業(yè)務(wù)為例，我國(guó)非金融企業(yè)應(yīng)收賬款余額規(guī)模達(dá)到16萬億元，然而針對(duì)應(yīng)收賬款項(xiàng)貼現(xiàn)管理的商業(yè)銀行保理業(yè)務(wù)規(guī)模則只有2.8萬億元，目前保理行業(yè)僅覆蓋了17%的應(yīng)收賬款融資需求，融資端仍然面臨較大需求缺口。“企業(yè)通過向產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作企業(yè)提供基于倉(cāng)單、貨物商品的融資服務(wù)，可以降低周期對(duì)行業(yè)和公司的影響、保持產(chǎn)業(yè)鏈的健康發(fā)展，同時(shí)還可以從中獲得較為豐厚的利差回報(bào)。”前述融資租賃人士表示。

除融資需求外，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的余額資金理財(cái)?shù)南胂罂臻g同樣驚人。一位公募基金人士指出，中國(guó)目前含個(gè)體工商戶的中小企業(yè)數(shù)量超過4300萬家，余額理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模充滿了想象力。

　　通過供應(yīng)鏈金融，B2B上市公司可與公募基金進(jìn)行充分合作。如大北農(nóng)與銀華基金去年合作推出了農(nóng)富寶。該產(chǎn)品是一款余額理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)接銀華貨幣基金，主要針對(duì)的是客戶在大北農(nóng)集團(tuán)購(gòu)買飼料、種子等農(nóng)業(yè)活動(dòng)的閑置資金，客戶可以根據(jù)自身需要，隨時(shí)支取農(nóng)富寶中的資金或?qū)⑵溆糜谫?gòu)買大北農(nóng)旗下的農(nóng)用產(chǎn)品。

券商分析師指出，B2B公司自身的企業(yè)主資源，使其在發(fā)力供應(yīng)鏈金融尤其是互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融上，具有先天優(yōu)勢(shì)。

除需求外，進(jìn)入門檻較低和政策利好也是供應(yīng)鏈金融發(fā)展的原因之一。上市公司進(jìn)入傳統(tǒng)金融領(lǐng)域面臨牌照門檻和巨額資金投入，對(duì)于中小市值的上市公司來說，開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)切入金融領(lǐng)域更為容易。政策利好方面，以融資租賃為例，該行業(yè)屬于國(guó)家支持發(fā)展的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，在稅收等方面享受一定的優(yōu)惠政策。

繁榮背后亦有挑戰(zhàn)

僅從部分涉足供應(yīng)鏈金融上市公司目前披露的業(yè)績(jī)情況看，各家公司經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)有所分化，部分公司的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)的帶動(dòng)作用還有待時(shí)日。漢得信息已披露2014年業(yè)績(jī)快報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1.78億元，同比增長(zhǎng)22.06%；歐浦鋼網(wǎng)去年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)8.16%；上海鋼聯(lián)業(yè)績(jī)則有所下滑。

事實(shí)上，上市公司供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展還面臨著很大的挑戰(zhàn)。

首先是資金來源。目前上市公司提供供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)主要依賴自有資金，有限的自有資金規(guī)模限制了供應(yīng)鏈融資業(yè)務(wù)規(guī)模的拓展。隨著業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，企業(yè)必須從外部獲取高成本資金來滿足業(yè)務(wù)需求。以瑞茂通為例，隨著保理規(guī)模的擴(kuò)張，公司短期借款規(guī)模與財(cái)務(wù)費(fèi)用水平也同步增長(zhǎng)，2014年前三季度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用總額達(dá)1.19億元，占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)46%。

其次是風(fēng)險(xiǎn)控制。一位商業(yè)保理行業(yè)人士指出，與金融機(jī)構(gòu)相比，企業(yè)發(fā)展供應(yīng)鏈金融在合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)控制方面面臨著更大挑戰(zhàn)。尤其是去年以來，隨著經(jīng)濟(jì)增速下降，金融行業(yè)面臨資產(chǎn)質(zhì)量下降、壞賬增加的挑戰(zhàn)，如何控制風(fēng)險(xiǎn)是這些上市公司面臨的挑戰(zhàn)。

“除了風(fēng)險(xiǎn)控制，根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)，為上下游客戶提供差異化服務(wù)，才是企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期健康發(fā)展的基礎(chǔ)。”前述融資租賃人士表示。