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由中國物流與采購聯(lián)合會調(diào)查、發(fā)布的2019年5月份中國大宗商品指數(shù)（CBMI）為101.1%，較上月回落1.5個百分點。各分項指數(shù)中，供應(yīng)指數(shù)繼續(xù)上升，但增速減緩，銷售指數(shù)自高位回落，庫存指數(shù)止跌反彈。從本月指數(shù)的變化情況來看，隨著需求端走弱，前期市場剛剛建立起來的供需相對均衡的局面再度被打破，市場供大于求的跡象進一步顯現(xiàn)，商品庫存持續(xù)積壓。后期隨著夏季消費淡季的來臨，特別是南方即將進入梅雨季節(jié)，淡季效應(yīng)將進一步顯現(xiàn)，市場供強需弱的格局很難改變，加上中美貿(mào)易摩擦未見緩和跡象，而半年度資金坎又將到來，預(yù)計市場下行壓力將加大，價格仍有回落的空間。

一、商品供應(yīng)增速回落

2019年5月份，大宗商品供應(yīng)指數(shù)較上月回落1.4個百分點，為103.3%。該指數(shù)自上月升至近十一個月的高點后，本月出現(xiàn)回落，顯示前期商品供應(yīng)持續(xù)增長的壓力有所緩解。從各主要商品來看，除成品油和汽車供應(yīng)量較上月有所減少，其余商品均有不同程度的增加，只是增速的變化情況略有不同。

1、鋼廠生產(chǎn)積極性高，鋼鐵供應(yīng)持續(xù)增加

2019年5月份，鋼鐵供應(yīng)指數(shù)為106.6%，連續(xù)五個月上升，且升至2018年6月份以來的最高點，顯示由于環(huán)保限產(chǎn)力度較小，加之生產(chǎn)利潤尚可，當前國內(nèi)鋼廠生產(chǎn)熱情高漲，帶動產(chǎn)量上升，導(dǎo)致鋼鐵供應(yīng)量持續(xù)增加。5月份鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為56.0%，較上月上升1.5個百分點。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年1-4月份，全國粗鋼產(chǎn)量31496萬噸，同比增長10.1%；粗鋼日均283.43萬噸，再創(chuàng)歷史新高。這是在去年8月份沖擊日均270萬噸的平臺后，今年一鼓作氣突破280萬噸，說明粗鋼產(chǎn)能產(chǎn)量釋放的速度非?？欤┙o壓力不容忽視。同時，Mysteel預(yù)估5月下旬粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)上升。全國粗鋼預(yù)估產(chǎn)量2777.39噸，日均產(chǎn)量252.49萬噸，環(huán)比5月中旬上升1.21%。5月全國粗鋼產(chǎn)量7735.73萬噸，日均產(chǎn)量249.54萬噸，環(huán)比上升6.59萬噸，增幅2.71%。由于鋼廠盈利尚可，生產(chǎn)積極性高，4-5月檢修的鋼廠并不多，以至于鋼鐵產(chǎn)量居高難下。不過，據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計，截止目前，6月份計劃檢修或已經(jīng)在檢修的鋼廠有12家。其中，河北津西鋼鐵集團計劃6月份對型鋼大線檢修12天，中小線檢修18天，預(yù)計影響大小線產(chǎn)量合計15萬噸。從本次的鋼廠檢修預(yù)告情況來看，多數(shù)鋼廠檢修集中在6月上旬左右開始，預(yù)計后期還會有鋼廠公布檢修計劃。但目前來看，大幅削減鋼鐵產(chǎn)能的難度相對較大，未來供給面的情況需要關(guān)注國家和各級政府是否會明確出臺推進化解產(chǎn)能過剩行業(yè)的政策，以及政策出臺后的實施力度。在這些措施沒有落地之前，我們預(yù)計6月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量將保持高位，市場供應(yīng)量很難下降。

2、鐵礦石供應(yīng)量止跌回升

2019年5月份，國內(nèi)鐵礦石供應(yīng)指數(shù)為103.4%，指數(shù)止跌回升，顯示當前市場鐵礦石供應(yīng)量有所增加。據(jù)國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國鐵礦石原礦產(chǎn)量6845萬噸，同比增1.2%；截止5月30日，Mysteel統(tǒng)計332家樣本礦山全國五月份精粉產(chǎn)量2242萬噸，環(huán)比上月增加2.20%。4月份，華北區(qū)域因環(huán)保關(guān)停礦山企業(yè)于本月恢復(fù)生產(chǎn)，區(qū)域精粉產(chǎn)量增加明顯。并且，伴隨著國產(chǎn)精粉價格持續(xù)走高，礦山企業(yè)的利潤逐步擴大。許多中小型民營礦山加大馬力生產(chǎn)，額外增加了部分國產(chǎn)精粉的產(chǎn)量。從后期供應(yīng)情況來看，從當前的鐵礦石發(fā)運數(shù)據(jù)推斷，六月份中國鐵礦石的到港量仍有較大上漲空間，增量主要來自于澳洲BHP及FMG的財年沖量，發(fā)運船期來看，主要集中在下半月到港。不過，國內(nèi)礦山目前產(chǎn)量已經(jīng)處在年度高位，后期可能會受到環(huán)保檢查等其他方面抑制，國內(nèi)鐵礦石整體增量有限。

3、煤炭供應(yīng)開始增加

2019年5月份，國內(nèi)煤炭供應(yīng)量較上月增長0.9%，時隔四個月后再度出現(xiàn)供應(yīng)增加的局面，表明國內(nèi)煤炭供應(yīng)緊張的局面有所緩解，市場供應(yīng)量開始增加。從行業(yè)生產(chǎn)情況來看，榆林地區(qū)煤礦大面積停產(chǎn)之后復(fù)產(chǎn)緩慢，導(dǎo)致今年前幾個月煤炭供應(yīng)受到一定影響。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，4月份國內(nèi)原煤產(chǎn)量為29429.0萬噸，較3月份減少1.4%。但不管怎么說，3月份以來，榆林煤礦還是在陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。到目前為止榆林市能源局已經(jīng)公布了五批可以申請復(fù)工復(fù)產(chǎn)的煤礦名單。隨著時間的推移，煤礦整頓完畢之后，預(yù)計5、6月份仍會有部分煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，陜西煤炭供應(yīng)將逐步增加。在煤炭總產(chǎn)能充足，陜西榆林煤礦逐步復(fù)產(chǎn)的情況下，有一點也需要引起重視，那就是遏制超產(chǎn)對煤炭供應(yīng)帶來的影響。以前，榆林、鄂爾多斯、晉北等地的動力煤礦井因為資源條件好，批小建大現(xiàn)象普遍存在，企業(yè)普遍存在超核定能力生產(chǎn)的情況。1?12神木李家溝煤礦事故和2?23錫盟銀漫礦業(yè)事故之后，榆林地區(qū)和鄂爾多斯地區(qū)先后加強了煤管票管理，煤礦月度領(lǐng)取，煤管票用完之后只能被迫暫停生產(chǎn)和銷售。之前超產(chǎn)的量是并未統(tǒng)計，超產(chǎn)治理嚴格之后勢必會影響部分表外產(chǎn)量。雖然今年以來國內(nèi)煤炭產(chǎn)量下降，但進口量平穩(wěn)增長，導(dǎo)致當前國內(nèi)煤炭供給偏緊局面得到一定的緩解。據(jù)海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示， 4月份進口煤炭2529.9萬噸，同比增加301.6萬噸，增長13.53%；環(huán)比增加181.7萬噸，增長7.74%。2019年1-4月份，共進口煤炭9992.6萬噸，同比增長1.7%。有了2018年煤炭進口總量控制前松后緊的經(jīng)歷后，2019年一開始煤炭進口量就在平穩(wěn)控制，各個海關(guān)以及監(jiān)管港口都在根據(jù)去年進口總量來平穩(wěn)分配今年的煤炭進口量，對部分進口煤加強質(zhì)量檢驗，控制進口煤炭集中到港。因進口量平穩(wěn)控制，進口煤對國內(nèi)市場的沖擊將會減小，對國內(nèi)市場影響略偏利好。

4、成品油供應(yīng)減少

2019年5月份，成品油供應(yīng)量較上月減少1.4%，時隔兩個月后再現(xiàn)下降趨勢，顯示市場供應(yīng)壓力有所緩解。從市場情況來看，齊魯石化、鎮(zhèn)海煉化以及揚子石化共計1230萬噸/年常減壓裝置在4月上旬至4月中旬陸續(xù)開工，然而煉廠加工負荷的恢復(fù)需時日，另外金陵石化、洛陽石化以及烏魯木齊石化共計2800萬噸/年常減壓裝置進入檢修期，故而4月國內(nèi)煉廠原油加工量減少，打壓了汽油產(chǎn)量。2019年4月份國內(nèi)汽油產(chǎn)量為1158.20萬噸，環(huán)比減少4%，同比基本持平；4月份國內(nèi)柴油產(chǎn)量為1320.7萬噸，較3月份下降3.5%?？v觀后市，6月中旬，金陵石化、洛陽石化、烏魯木齊石化以及蘭州石化具有復(fù)工計劃，共計將有3800萬噸/年常減壓裝置陸續(xù)復(fù)工，但是原料投放量或難以即刻恢復(fù)；另外，遼陽石化、長慶石化和哈爾濱石化預(yù)計6月開始檢修，屆時將有1850萬噸/年常減壓裝置停工檢修。預(yù)計6月國內(nèi)主營煉廠原油加工量將有所回升，山東地?zé)?月亦將顯現(xiàn)復(fù)工潮，國內(nèi)汽、柴油產(chǎn)量或?qū)⒂兴黾?，進而提升市場供應(yīng)量。

二、市場需求有所減弱

2019年5月份，大宗商品銷售指數(shù)為99.9%，在經(jīng)歷前兩個月高速增長后，本月出現(xiàn)下滑趨勢，顯示隨著商品價格出現(xiàn)震蕩回調(diào)以及城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)與基建投資力度減緩對需求支撐力度減弱，市場恐慌情緒加重，終端企業(yè)采購越發(fā)趨于謹慎，市場成交明顯減弱。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-4月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資15.57萬億元，同比增長6.1%，增速比1-3月份回落0.2個百分點。這是自去年9月份增速連續(xù)反彈六個月以來出現(xiàn)的首次反彈遇阻，說明宏觀層面的穩(wěn)投資依然荊棘坎坷；1-4月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資接近3.5萬億，同比增長4.4%，增速與1-3月份持平。在新增地方政府債務(wù)限額、地方政府專項債券規(guī)模大幅增加等一系列措施下，1-4月份的基建投資增長增速緩慢上移，但上移的效果確實并不明顯。

1、鋼鐵市場需求下滑明顯

2019年5月份，鋼鐵行業(yè)銷售指數(shù)為96.9%，在連續(xù)兩個月大幅增長后，本月出現(xiàn)明顯下滑，表明5月份國內(nèi)鋼市需求顯著趨弱，企業(yè)銷售壓力明顯加大，訂單組織困難。5月份，鋼鐵行業(yè)PMI新訂單指數(shù)為46.7%，較上月下降5.0個百分點。另據(jù)西本新干線監(jiān)測的滬市終端線螺采購數(shù)據(jù)來看，5月份滬市線螺終端日均采購量環(huán)比下降20%。進入6月中下旬后，南方多個城市將迎來梅雨季節(jié)，持續(xù)降雨將嚴重影響下游施工，將對建筑鋼材需求形成季節(jié)性壓制。同時，目前粗鋼產(chǎn)量仍在高位釋放，鋼材社會庫存隨時都可能增倉，加上中美貿(mào)易摩擦升級對制造業(yè)的負面影響，其它鋼材品種積弱難反，所以預(yù)計6月份市場需求或?qū)⒊掷m(xù)走弱。

2、煤炭銷售開始遇冷

2019年5月份，國內(nèi)煤炭銷售量較上月減少0.7%，時隔三個月后再現(xiàn)回落趨勢，可見當前市場需求較為低迷。從市場情況來看，隨著產(chǎn)地市場供給偏緊局面緩解，而銷售端也開啟下行通道，特別是當前電廠“低耗高存”，需求短期難有放量。5月份，由于氣溫適宜，再加上水電出力處于上升期，動力煤消費處于傳統(tǒng)淡季。進入6月份之后，隨著氣溫回升，消暑降溫用電需求可能會逐步增加，煤炭需求將有望逐步回升。不過，盡管東南沿海煤炭消費地逐漸轉(zhuǎn)入夏季模式，但沿海電廠卻進入“低耗高存”狀態(tài)，秦皇島煤炭網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，六大電力集團沿海主要電廠日耗低于去年同期近20萬噸，庫存較去年同期高500萬噸左右，截止5月29日，存煤可用天數(shù)向上突破30天，高庫存制約電廠采購熱情。同時水電、核電及太陽能等清潔能源也將進入快速增長期，后續(xù)電煤需求難有放量。特別值得注意的是，去年7月份至今年2月份山東、江蘇、浙江、廣東等沿海四省先后有7臺核電機組投入商業(yè)運行，總裝機容量接近900萬千瓦，在用電量以及其他電源發(fā)電量不變的情況下，這些機組滿負荷發(fā)電將導(dǎo)致火電機組電煤消耗日均減少約8萬噸。另外，還有一點，受厄爾尼諾影響，今年南方地區(qū)降雨偏多，這一方面可能導(dǎo)致水電出力增加，另一方面可能導(dǎo)致氣溫偏低，消暑降溫用電需求減少。再看煉焦煤。當前高爐產(chǎn)能利用率處于高位，如果環(huán)保影響不大的話，預(yù)計5-6月份高爐產(chǎn)能利用率將繼續(xù)維持高位。這樣的話，焦炭需求將繼續(xù)保持旺盛態(tài)勢，焦炭產(chǎn)能利用率和煉焦煤需求也將繼續(xù)保持高位。再加上前期焦企原料持續(xù)去庫存，后期煉焦煤采購需求可能會相對增加更多。綜合來看，動力煤需求仍相對偏弱，煉焦煤需求可能會維持高位，市場整體需求仍將處于弱勢。

3、成品油銷售增速繼續(xù)減緩

2019年5月份，成品油銷售量較上月增加0.3%，增速較上月減緩2.3個百分點，連續(xù)兩個月呈現(xiàn)增速下滑的局面，表明市場銷售壓力開始加大。5月份，盡管隨著氣溫的升高，利好汽油終端需求，另外勞動節(jié)的四天假期增加出行利好。不過國內(nèi)汽油市場受外盤影響明顯，業(yè)者心態(tài)始終不佳，拖累批發(fā)環(huán)節(jié)購銷。汽車市場則受消費信心不足，另外受國五國六標準切換的影響，以及對國家刺激消費政策期待等因素影響，消費者觀望情緒明顯。柴油市場方面，戶外終端用油單位開工負荷較高，同時物流運輸平穩(wěn)，柴油需求得以支撐。但由于業(yè)者備庫較多，或維持按需操作模式，市場交投未見明顯好轉(zhuǎn)，購銷行情稍顯平穩(wěn)。另據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年4月國內(nèi)汽油出口量為117萬噸，環(huán)比減少30.8%，同比減少3.3%；當月柴油出口量為260萬噸，較3月份減少11萬噸，降幅為4.1%。汽、柴油出口環(huán)比下降也是拖累國內(nèi)成品油消費下降的重要因素。

4、有色金屬需求明顯下滑

2019年5月份，有色金屬銷售指數(shù)為97.8%，較上月大幅回落6.6個百分點，市場需求明顯下滑，商家翹首以盼的消費旺季并未如預(yù)期出現(xiàn)，也沒能改變終端消費不振的狀態(tài)，生產(chǎn)供應(yīng)企業(yè)銷售壓力明顯加大。從終端需求市場來看，今年1-4月份，全國電網(wǎng)工程完成投資803億元，同比下降19.1%。房地產(chǎn)市場在今年第一季度雖然呈現(xiàn)“小陽春”態(tài)勢，但是政府把控的房市力度并沒有放松的跡象。第一季度房屋竣工面積同比下降10.8%，其中辦公樓竣工面積大幅下降30.8%，延續(xù)了去年房市竣工面積下滑的頹勢。國家對于防范房地產(chǎn)過熱方面的態(tài)度目前看來依然保持不變，所以6月房屋竣工面積數(shù)據(jù)能否有所改善還尚未可知。汽車領(lǐng)域也是有色金屬重要的消費終端，包括車用線纜、散熱水箱、集成電路及分立器件等。但是汽車市場在2018年經(jīng)歷寒冬之后，2019年依然沒有改善。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計顯示，4月乘用車銷量為157.49萬輛，環(huán)比下降22.01%，同比下降17.73%。國家目前大力支持新能源汽車的發(fā)展，各項利好政策接踵而至，預(yù)計在6月相關(guān)政策的支持力度依然不會減弱，然而在燃油車銷量的環(huán)比同比數(shù)據(jù)都出現(xiàn)如此巨大跌幅的背景下，或許難以彌補缺口。另據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，4月份國內(nèi)空調(diào)和洗衣機產(chǎn)量分別為2363.6萬臺和646.8萬臺，較3月份分別減少1.8%和2.2%?？v觀有色金屬的需求端，電網(wǎng)、房地產(chǎn)、車市、家電等市場均表現(xiàn)不佳，從目前的情況推測，后期消費情況仍不樂觀。

三、商品庫存止降回升

2019年5月份，大宗商品庫存指數(shù)止降回升至100.2%，較上月回升1.4個百分點，顯示隨著終端需求轉(zhuǎn)弱，商品庫存再度積壓，庫存壓力開始加大。從各主要商品庫存情況來看，成品油庫存量時隔七個月后再度下降，鋼鐵和鐵礦石庫存量繼續(xù)減少，原煤、有色金屬、化工和汽車庫存量則繼續(xù)增加。

1、鋼鐵庫存量繼續(xù)減少，但降幅收窄

2019年5月份，鋼鐵庫存量較上月減少0.2%，連續(xù)三個月呈現(xiàn)下降態(tài)勢，但本月降幅較上月收窄3.4個百分點，顯示當前國內(nèi)鋼鐵市場受需求減弱的影響，庫存下降速度明顯放緩。據(jù)西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至5月30日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1112.49萬噸，較4月末減少166.65萬噸，降幅13%，較去年同期減少21.63萬噸，降幅1.9%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為553.89萬噸、130.52萬噸、207.53萬噸、117.6萬噸和102.95萬噸。本月國內(nèi)五大鋼材品種庫存水平升降不一，其中螺紋鋼、線材、熱軋庫存繼續(xù)下行，但下降速度明顯趨緩，而冷軋、中板庫存水平小幅上升。五月份市場需求逐步轉(zhuǎn)入淡季，下游需求釋放趨緩，國內(nèi)鋼材社會庫存和鋼廠庫存下降的速度有所放緩。進入六月份后，市場受高溫梅雨季節(jié)影響，市場需求或進一步走弱，庫存出現(xiàn)回升的概率越來越大。

2、鐵礦石庫存量繼續(xù)減少

2019年5月份，國內(nèi)市場鐵礦石庫存量較上月減少3.7%，降幅較上月擴大1.3個百分點，顯示隨著鋼廠生產(chǎn)積極性持續(xù)高漲，國內(nèi)市場鐵礦石需求量明顯增長，當前市場鐵礦石庫存壓力得到持續(xù)緩解。從市場情況來看，5月份國內(nèi)港口延續(xù)“去庫存”格局。截止5月31日，Mysteel統(tǒng)計全國45港鐵礦石庫存總量12398萬噸，環(huán)比上月底大幅下降1035萬噸，自三月下旬去庫至目前，兩月內(nèi)已經(jīng)連續(xù)去庫2391萬噸，去庫速率達到近三年的最高水平。從礦種來看，澳巴等其他非主流礦月內(nèi)均維持去庫走勢，去庫幅度均在第四周達到峰值，其中澳礦庫存5770萬噸，環(huán)比上月底下降558萬噸；巴西礦庫存3880萬噸，環(huán)比上月底下降386萬噸。從當前市場情況來看，在長期高爐滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)并且當前鋼廠利潤已經(jīng)嚴重壓縮大背景下，部分鋼廠已經(jīng)排出六月份的例行檢修計劃用來修繕高爐，6月份鐵水產(chǎn)量難以維持當前高位，鐵礦石需求量不乏下降的可能性。與此同時，6月份國內(nèi)鐵礦石的到港量仍有上漲空間，增量主要來自于澳洲BHP及FMG的財年沖量，發(fā)運船期來看，主要集中在下半月到港。從當前情況來看，鐵礦石市場整體基本面有持續(xù)變?nèi)醯嫩E象，不過受到巴西及非主流前期發(fā)運低位影響，鐵礦石供應(yīng)量難以在短期內(nèi)恢復(fù)至往年正常水平，預(yù)計后期庫存量難以出現(xiàn)大幅攀升。

3、消費回升，汽車庫存增速減緩

2019年5月份，國內(nèi)汽車市場庫存量較上月增加0.4%，但增速減緩0.2個百分點，顯示隨著汽車產(chǎn)量明顯減少，加之春節(jié)車展以及受部分區(qū)域7月1日提前實施國六排放標準影響，經(jīng)銷商加大對國五車的清庫力度，當前汽車市場庫存壓力略有緩解。中國汽車流通協(xié)會發(fā)布“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”顯示，2019年5月，汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為54.0%，環(huán)比下降7.0個百分點，同比上升0.3個百分點，庫存預(yù)警指數(shù)位于警戒線之上?？v觀后市，6月份汽車市場進入淡季，春季車展透支了一部分購車需求，預(yù)計6月份市場需求與5月份相比有所下降，汽車市場還會繼續(xù)低迷，市場庫存壓力或?qū)⒂兴哟蟆?/p>

從以上情況來看，當前國內(nèi)大宗商品市場下行壓力加大，終端需求高位回落，市場供需有所失衡，庫存開始積聚，商品價格整體下跌。進入6月份，市場需求淡季效應(yīng)將進一步顯現(xiàn)，雖說當前商品生產(chǎn)整體已顯露下降格局，但后期如果減產(chǎn)幅度達不到預(yù)期，市場供需失衡的矛盾將會進一步加深。目前，國內(nèi)制造業(yè)下行壓力仍不容忽視，年中資金緊張，加之中美貿(mào)易談判仍在對抗中，貿(mào)易沖突相關(guān)擔憂揮之不去，預(yù)計后期商品價格或?qū)⒗^續(xù)回落，不過，基建和房地產(chǎn)投資對市場的支撐作用依然存在，價格跌幅或有限。

1、需求不足，特別是出口壓力大，國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)基礎(chǔ)尚未建立

中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2019年5月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%，比上月下降0.7個百分點。5月份PMI指數(shù)繼續(xù)下降，且降幅擴大，表明經(jīng)濟下行壓力加大。在3月份提高到榮枯線以后，5月份PMI指數(shù)重新回落到榮枯線以下，表明經(jīng)濟企穩(wěn)基礎(chǔ)尚未建立。新訂單指數(shù)，出口訂單指數(shù)較大幅度下降，反映市場需求不足問題比較突出，特別是出口下行壓力較大。

5月29日召開的中央深改委第八次會議表示，國家會創(chuàng)新和完善宏觀調(diào)控，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。這也能說明國家在宏觀政策調(diào)控方面仍然保有足夠空間。然而無法忽視的是，中美貿(mào)易戰(zhàn)的突然升級使得大宗商品市場及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈瞬間承壓，在美國政府對中國輸美商品施加的2000億關(guān)稅中不乏大宗商品及產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品，5%—25%不等的稅率會很大程度上提高大宗商品外貿(mào)交易的成本。后期如果另外3000億輸美商品的關(guān)稅也最終落實，大宗商品及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈仍將承受不小的壓力。

2、基建和房地產(chǎn)投資對大宗商品市場具有較好支撐作用

進入二季度以來，基建和房地產(chǎn)投資均保持穩(wěn)中有升態(tài)勢，二、三季度單月基建投資增速有望達到10%-20%，超市場預(yù)期。鐵路投資較為強勁，1-4月累計增速12.3%；海南、江西、重慶等地陸續(xù)集中開工一批重大項目。1-4月份房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長11.9%，增速比1-3月份提高0.1個百分點。1-4月房屋新開工面積增長13.1%，增速提高1.2個百分點，目前來看，房地產(chǎn)市場在1-4月份整體的開工投資情況相對較好?；ê头康禺a(chǎn)市場投資增速提高，預(yù)期將對大宗商品市場有較好的支撐作用。

但不容忽視的是，1-4月份房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比下降33.8%，降幅比1-3月份擴大0.7個百分點；土地成交價款1590億元，下降33.5%，降幅擴大6.5個百分點。土地購置面積及成交價款的連續(xù)大幅下降，也為后續(xù)大宗商品市場能否延續(xù)需求擴張態(tài)勢埋下一絲隱患。